信达证券股份有限公司陆嘉敏,曹子杰近期对川环科技进行研究并发布了研究报告《川环科技2022年报及2023年一季报点评：产品结构持续优化，收入实现稳定增长》，本报告对川环科技给出买入评级，当前股价为15.22元。

  事件：公司发布2022年年报及2023年一季报，2022年实现营业收入9.07亿元，同比+17%，归母净利润1.22亿元，同比+17%，扣非归母净利润1.14亿元，同比+11%；2023年Q1实现营业收入2.05亿元，同比+6.5%，归母净利润0.23亿元，同比+7.0%,扣非归母净利润0.22亿元，同比+9.3%。

  收入实现稳定增长，原材料价格持续上涨压制盈利能力提升。受益于产能提升+下游客户的真实需求旺盛，业绩实现稳定增长，但盈利能力受原材料以及能源价格持续上涨影响较大。2022年公司实现营业收入9.07亿元（同比+17%），归母净利润1.22亿元（同比+17%），毛利率23.5%（同比-1.7pct），净利率13.5%（同比持平）;2023年Q1实现营业收入2.05亿元（同比+6.5%），归母净利润0.23亿元（同比+7.0%），毛利率23.2%（同比+2.8pct），净利率11.0%（同比+0.1pct）。

  积极拓展储能、军品等新业务，产品结构持续优化。公司积极开拓储能、数据中心超算、军品等新领域市场冷却管路系统，2022年储能领域管路系统已经有批量供货，新能源汽车配套产品较2021年有大幅度的提高，占公司总业务26.72%。2022年汽车冷却系统软管业务收入5.78亿元（同比+35%），占收入比重为63.7%(同比+8.4pct)；汽车燃油系统软管业务收入2.18亿元(同比-2.5%)，占收入比重为24.0%(同比-4.7pct)。

  积极进行产能布局，提升产品自给能力。企业成立注塑分厂、加工中心，将原来外购外协件、模具、工装改为自制，注塑分厂生产塑料接头、O型圈、密封圈等，加工中心生产工装模具、检具、工装，减少了中间环节，降低了采购成本，体现总成化、一体化优势，同时也是迎合客户总成化的要求。此外，2023年在建厂房将陆续投入生产，逐步提升公司产能。

  盈利预测与投资评级：公司是国内领先的汽车热管理龙头，积极拓展储能、军工等新业务，业绩有望实现较快增长。我们预计公司2023-2025年归母纯利润是2.05、2.58、3.19亿元，对应PE分别为16、13、11倍,维持“买入”评级。

  风险因素：原材料价格波动、产能释放没有到达预期、客户开拓没有到达预期、配套车型销量不及预期。

  证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券戴畅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.72%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.72亿，根据现价换算的预测PE为19.27。

  该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，川环科技（300547）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力平平，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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  证券之星估值分析提示川环科技盈利能力平平，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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